Предсказан счет со знаком "минус".

По итогам 1998 года Россия может иметь отрицательное сальдо счета по текущим операциям платежного баланса в размере 5 млрд долларов, а профицит торгового баланса снизится с 18 до 10 млрд долларов. К такому выводу пришли эксперты Российско- европейского центра экономической политики (РЕЦЭП) при составлении апрельского ежемесячного обзора состояния российской экономики. Это более пессимистичная оценка по сравнению с прогнозом ЦБ, согласно которому сальдо торгового баланса в нынешнем году составит 14 млрд долларов, а сальдо счета текущих операций упадет до нуля.

Как известно, основные составляющие баланса текущих счетов -- торговый баланс и платежи по обслуживанию внешнего долга. На протяжении последних лет активное сальдо текущих операций поддерживалось за счет большого активного торгового сальдо. Последнее, в свою очередь, было прямым следствием выгодного и большого по объему экспорта природных ресурсов, прежде всего энергоносителей. Падение мировых цен на товары, составляющие основу российского экспорта, немедленно снизило доходы. По данным экспертов РЕЦЭП, при сохранении нынешних цен в текущем году объемы экспорта из России снизятся в среднем на 7 млрд долларов.

Экспорт России в 1998 году: удар конъюнктуры.

1997 1998 (при условии сохранения

мировых цен

на уровне марта 1998 г.)

Средняя Экспорт Средняя Экспорт

цена за (млн долл.) цена за (млн долл.)

единицу единицу Нефть, тыс. т 116 14773 87 11079 Нефтепродукты, тыс. т 118 7173 87 5255 Природный газ, млн куб. м. 82 16419 78 15607 Медь, тыс. т 2103 1124 1624 868 Никель, тыс. т 6744 1495 6209 1377 Алюминий, тыс. т 1402 3795 1293 3501 Суммарный экспорт - 87431 - 80337 Источник: Российско-европейский центр экономической политики.

Наверняка данная цифра увеличится за счет падения объемов экспортных поставок. Это предположение подтвердилось уже на прошлой неделе: в ходе совещания представителей государства и российских нефтяных компаний решено поддержать действия членов ОПЕК и добровольно сократить экспорт российской нефти на 61 тыс. баррелей в сутки. Кроме того, по словам и. о. первого вице-премьера Бориса Немцова, принято также решение об ограничении экспорта нефтепродуктов на 4,9 тыс. тонн в сутки.

Положительное сальдо торгового баланса сократится и вследствие роста импорта, вызванного ростом потребительского спроса в России. Несмотря на растущую конкурентоспособность российских товаров, 48% объема розничной торговли в РФ приходится на импортную продукцию: это чрезвычайно много для такой большой страны. К тому же Россия была и остается чистым импортером непроизводственных услуг.

Второй компонент прогнозируемого пассивного сальдо счета по текущим операциям -- отрицательный баланс доходов по предоставленным и расходов по привлеченным госкредитам. В минувшем году платежи России по обслуживанию внешнего долга превысили величину полученных процентов по предоставленным займам на 8 млрд долларов. Только процентные выплаты иностранным держателям ГКО и ОФЗ составили, по оценке ЦБ за девять месяцев прошлого года, 2,5 млрд долларов. Очевидно, что дефицит чистого дохода будет расти, так как уровень доходности российских госбумаг в нынешнем году заведомо и существенно превысит прошлогодний уровень.

По мнению экспертов РЕЦЭП, сам по себе дефицит счета по текущим операциям не является сугубо негативным явлением. В нашем случае он свидетельствует о том, что приток инвестиций начинает превышать отток капитала -- то есть доверие к стране как объекту инвестиций медленно повышается. Соответственно, активное же торговое сальдо прошлых лет признается "плохим", поскольку оно образовывалось в ситуации бегства отечественного капитала и оттока иностранных инвесторов.

Но прогнозируемый дефицит -- палка о двух концах: важно, во-первых, чтобы он не был слишком велик; во-вторых -- имеет значение форма, в которой осуществляются инвестиции. Дефицит счета по текущим операциям был среди главных причин финансовых кризисов в Мексике, Чехии, странах Азии.

Однако, по словам эксперта РЕЦЭП Гуннара Терсмана, вряд ли Россия может столкнуться с кризисом, подобным азиатскому, -- исходные позиции слишком несхожи. В России доля банковских кредитов в частном секторе не столь высока, сам частный сектор является скорее экспортером капитала, нежели импортером. Объемы краткосрочных спекулятивных вложений в российскую экономику не столь значительны, чтобы в случае бегства ликвидного капитала "обвалить" национальную валюту (как это было в Мексике или Таиланде). Россия не привлекает краткосрочные займы для финансирования прямых инвестиций за рубежом (как это делала до начала кризиса Южная Корея).

По экспертным оценкам, дефицит счета по текущим операциям вряд ли превысит в нынешнем году 1% российского ВВП, и его финансирование возможно без экстренных мер. Необходимо однако быть весьма разборчивыми в привлечении капитала для покрытия дефицита текущего платежного баланса.

Иными словами, все опять упирается в фискальную сферу. Без реформирования бюджетной системы и эффективного контроля над размером бюджетного дефицита невозможно будет форсировать привлечение прямых иностранных инвестиций. Цена, которую платят страны за "экономический национализм", -- нестабильность валюты. В ответ на создаваемые препятствия для участия иностранцев в приватизационных аукционах, на ограничения роли нерезидентов в банковском секторе, на недопуск к земельной собственности и так далее Россия получает весьма скудные (хотя и медленно растущие) объемы прямых инвестиций. А пока доля прямых инвестиций мала, то каждое политическое событие -- будь то выборы, отставка правительства или назначение нового кабинета -- остается фактором, способным дестабилизировать российский финансовый рынок за счет бегства портфельных вложений. Владислав Максимов.