Анализируя перспективы нефтяной промышленности Европы в связи с предстоящим вводом с 1999 г. единой европейской валюты - "евро", бюллетень "International Petroleum Finance" утверждает, что данную отрасль в регионе ожидают большие перемены, если не революция. Долгое время в ней доминировал доллар, и на первый взгляд изменения не должны быть слишком значительными. Очевидно, однако, что ввод единой валюты приведет к существенным изменениям в розничной торговле жидким топливом и характере инвестиций в ценные бумаги. Пока трудно сказать, сможет ли "евро" также революционизировать структуру цен на жидкое топливо на региональном нефтяном рынке, как это сделал в свое время доллар.

С января начнется переходный период введения "евро" в 11 из 15 стран - членов ЕС (исключая Великобританию, Грецию, Швецию и Данию). Национальные банкноты и металлические деньги сохранятся в обороте вплоть до 2002 г. ЕС занимает после США второе место в мире по уровню развития экономики, но опережает их по обьему международной торговли и размерам народонаселения.

Европейские нефтяные компании, по-видимому, скоро начнут конвертировать свои счета в "евро" и менять использование функциональной валюты в своих операциях. ЕВС, как надеются, положит конец валютным рискам, будет способствовать созданию единого экономического пространства и стимулировать развитие торговли. Это обусловит более свободное передвижение капиталов в пользу крупных и более ликвидных компаний.

В условиях единой валюты усилится конкуренция за доступ к финансовым ресурсам, и нефтяные компании должны быть готовы к решительным действиям. Концепция акционерного владения капиталом, доминирующая в англо-американской капиталистической системе, продолжит свое проникновение в страны континентальной Европы, стимулируя выполнение поставленных задач, обратный выкуп акций (share buy-backs) и реструктуризацию промышленности. В еврозоне установится единая структура для действующих в Европе предприятий и альянсов. По мнению главы итальянской "ENI" Ф. Бернабе, за консолидацией в нефтехимическом секторе быстро последуют нефтепереработка и сбытовая сеть. Следствием ликвидации характерного для европейского рынка высокого уровня фрагментарности будут значительно более широкие возможности для осуществления рационализации. А экономическая интеграция устранит легальные барьеры на пути концентрации капиталов.

"Нефтяной сектор отстает по темпам слияний и поглощений, - считает специалист по финансам компании "Morgan Stanley" Д. Виттер, - однако наши исследования показывают прямую зависимость доходности капитала от абсолютных размеров компаний". Французская фирма "Elf Aquitaine" рассматривается как первый кандидат на создание альянса в нефтепереработке; высказывается также предположение, что она может приобрести долю в капитале бельгийской компании "Petrofina". Создаваемая "British Petroleum" и "Mobil" совместная нефтеперерабатывающая фирма может послужить моделью, хотя председатель правления "Elf" Ф. Жафр полагает, что для трансатлантических союзов существуют серьезные препятствия из-за различий в предпринимательской культуре.

Европейские нефтяные компании уже предприняли шаги в отношении своих акционерных капиталов. Задала тон после финансового кризиса 1992 г. "BP", проведя серию мероприятий по повышению прибыльности своих предприятий. Ее примеру последовали другие компании, включая "Royal Dutch/Shell", "Total", "ENI" и, возможно, также "Elf Aquitaine", поставившие цель повысить доходность капитала в основных сферах своей деятельности.

Растет интерес к операциям buy-backs, причем Франция и Германия в текущем году приняли специальное законодательство в этой области. Как считает "Morgan Stanley", правительства некоторых стран с ростом конкуренции за доступ к капиталам стремятся защитить свои нефтяные сектора. Так, "Total" получила разрешение обеспечить акционерам обратный выкуп до 6% их акций - на сумму около 2 млрд. долл. - с целью ограничить создание новых акций. "Elf" имеет разрешение на приобретение до 15% своих акций в течение следующих пяти лет.

Хотя инвестиции на национальном уровне сохранятся, организации типа пенсионных фондов должны будут искать более сбалансированные и диверсифицированные сферы вложения своих свободных капиталов. Компания "Lehman Brothers" отмечает, что фонды Германии, имея небольшие инвестиции в нефтяном и газовом секторах, станут крупными покупателями акций энергетических предприятий в регионе. В то же время такие организации в Нидерландах, владея акциями "Royal Dutch", имеют значительный вес в нефтяном секторе. Французская "Elf" и итальянская "ENI", как считают, оказываются в выигрыше от сложившейся тенденции. Суммы рыночной капитализации пенсионных фондов весьма велики: по оценке "Lehman Brothers", в Западной Европе они располагают совокупным обьемом акций почти на 1,5 трлн. долл., не считая Великобритании, где их сумма больше примерно в 1,5 раза. Ниже приводятся данные "Lehman Brothers", дающие представление о суммах рыночной капитализации европейских пенсионных фондов (млрд. долл.; I - акции в их владении на национальном рынке, II - в остальной Европе, III - их доля в стране, %):

I II III Нидерланды 234 250 48 Франция 184 100 65 ФРГ 180 80 69 Испания 90 53 63 Италия 89 65 58 Бельгия 45 45 50 Ирландия 20 30 40 Финляндия 20 18 53 Португалия 15 9 63 Австрия 9 7 56

----------------.

Итого 886 657 57 Великобритания 1421 367 79

Европа является крупным потребляющим нефть регионом, причем ее потребление в основном стабильно, и теоретически европейский рынок базовых нефтепродуктов удобен для кардинальных перемен, однако эксперты учитывают и другие факторы, поскольку рынки некоторых товаров и стран тесно связаны между собой и базируются на долларе. В частности, рынок автомобильного бензина Европы находится под большим воздействием уровня импортного спроса на этот товар в США, и европейские продуценты бензина, осуществляя его поставки за океан, должны вести расчеты в долларах.

Л. Джонс, руководитель лондонской Международной нефтяной биржи, исключает возможность каких-либо изменений в контрактах по фьючерсным сделкам на нефть Брент и газойль, однако указывает, что деноминация в настоящее время контракта на природный газ в фунтах стерлингов может быть изменена, если этот контракт будет признан европейским эталоном.

Ввод "евро" приведет к трансформации розничной торговли жидким топливом. Наибольшее влияние это окажет, как полагают, на деятельность таких компаний, как "Shell", "Exxon" и СП "BP/Mobil", которые оперируют в паньевропейской торговой сети и суммарно контролируют 30% рынка жидкого топлива в регионе. В начале текущего года лидер рынка "Shell" перестроила свой европейский нефтеперерабатывающий бизнес, образовав компанию "Shell Europe Oil Products" ("SEOP"), и разделила операции по функциональному, вместо национального, признаку. В задачу "SEOP" входит изучение различных аспектов деятельности в связи с образованием ЕВС, включая возможности для расширения международной торговли и сфер сбыта продукции НПЗ за национальными границами. В торговле химической продукцией в Европе "Shell" использует единственную валюту - немецкую марку.

"BP" оценивает стоимость конверсии своих активов в "евро" в 100 млн. долл., включая расходы на модификацию систем управления, в том числе банковскими операциями, управление наличностью, переобучение персонала, маркетинговые операции и т. д. По заявлению компании, она рассматривает Валютный союз в первую очередь как возможность для расширения бизнеса, сокращения операционных издержек и снижения, а возможно, даже ликвидации колебаний курсов фунта стерлингов и других европейских валют. "Exxon" в Еропе, очевидно, ведет подготовку к предстоящим изменениям, как и ее основные конкуренты, хотя продолжает осуществлять операции в регионе через систему национальных филиалов, управляемых "Exxon International" (из шт. Нью-Джерси).