РАО "Газпром".

В конце 1996 года "Газпром" учредил дочернюю структуру -- компанию по реализации газа. До сих пор реализацией занимались региональные трансгазы, разбирающиеся в технических проблемах газовой отрасли, но не в коммерции. Теперь они будут выполнять роль операторов, а денежными потоками займутся специалисты.

Другая часть замысла состоит в том, что трансгазы находятся в регионах, там же платят налоги, и поэтому вынуждены входить в положение местных администраций, что может противоречить интересам РАО. Теперь деньги ушли в центральный офис, который сможет проводить более рациональную и независимую политику в отношении должников.

Под конец прошлого года "Газпром" укрепил свои позиции не только на уровне регионов, но и на федеральном, ликвидировав основную задолженность перед бюджетом. Уладив отношения с властями, "Газпром" в 1997 году начал ликвидировать и продавать все, что не приносит прибыль. Это доли в УК сотен банков, во всякого рода коммерческих структурах, неэффективном производстве, соцкультбыт.

Одним из достижений 1996 года для "Газпрома" стало создание рынка своих акций и продажа ADR на акции за рубежом. Но вырученные от продажи зарезервированного для иностранцев 9- процентного (осталось уже 7%) пакета средства все равно будут несоразмерно малы для инвестиций. Зачем же это потребовалось? Затем, что теперь, имея репутацию цивилизованной в западном смысле компании, акции которой признаны на мировом рынке, "Газпром" сможет привлечь заемные средства на очень выгодных условиях. До сих пор кредиты были лимитированы -- они в основном привлекались под залог заключенных контрактов. Теперь ЕБРР принял решение о выдаче РАО кредита без обеспечения, и программа кредитования будет продолжена в 1997 году с другими международными банками. Кроме того, рынок акций дает доступ к размещению еврооблигаций, а это тоже заем без обеспечения.

22 января председатель правления РАО "Газпром" Рем Вяхирев подписал приказ "Об организации работы по продаже дебиторской задолженности потребителей за поставленный предприятиями РАО 'Газпром' природный газ". В нем предписано в I квартале этого года провести аукционы по продаже долгов.

Дебиторская задолженность "Газпрома" огромна -- более 50 трлн рублей, и едва ли не каждого из своих должников "Газпром" может в любую удобную минуту просто поглотить. Первый подобный аукцион (октябрь 1996 года) позволил "Газпрому" избавиться примерно от полупроцента своей дебиторской задолженности. Затем аукционы прекратились.

13 мая президент подписал указ о мерах по обеспечению государственного управления госпакетом газпромовских акций. Теперь федеральными сорока процентами будет управлять коллегия представителей государства из десяти высокопоставленных чиновников под председательством Немцова. "Все представители государства в РАО 'Газпром' (в том числе представляющие государство в соответствии с договорами) обязаны действовать в соответствии с позицией, определенной большинством голосов членов коллегии", -- сказано в п. 4 указа. Особого внимания заслуживает текст в скобках -- в сопоставлении с п. 6, которым правительство обязывается предложить председателю правления РАО заключить договор доверительного управления 35 процентами акций. Рем Вяхирев будет по-прежнему управлять почти всем госпакетом, но действовать будет по "решениям коллегии".

По-видимому, имеется в виду, что оперативные вопросы Вяхирев решает по собственному усмотрению, а стратегические -- по указанию коллегии.

Есть в указе и еще одна важная новость. Утратил силу п. 7 указа N1333 от 5 ноября 1992 года. Это означает, что "Газпрому" более не разрешается оставлять в своем распоряжении "не менее 50% дивидендов" по принадлежащим государству акциям.

В июне Рем Вяхирев выступил на ХХ Мировом газовом конгрессе. По его словам, потребление природного газа в России к 2010 году возрастет на 100 млрд куб. м. Реконструкция действующих и строительство новых транзитных газопроводов на территории Румынии, Болгарии и Турции позволит к 2010 году увеличить подачу газпромовского газа в эти страны втрое -- до 58 млрд куб. м. Изучается североевропейский проект поставки газа из России в страны Северо- Западной Европы и его трансп ортировки в Западную Европу через Финляндию, Швецию и Данию. Для увеличения поставок в Венгрию, Словению и Хорватию предусматривается строительство южноевропейского транзитного газопровода. "Газпром" намеревается поставлять природный газ в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Конечно, в реальности все выглядит не так победно. В начале июня было отложено на неопределенное время выделение РАО кредита на 1 млрд долларов синдикатом банков во главе с Goldman Sachs и ABN Amro. Это было тем более болезненным для РАО, что часть денег должна была пойти на уплату задолженности федеральному бюджету. А руководство "Газпрома" неоднократно заявляло, что полностью расплатится уже к концу месяца.

Но уже 16 июня было подписано соглашение о кредите на 1,2 млрд долларов, предоставляемом синдикатом во главе с Dresdner Kleinwort Benson и Credit Lyonnais.

Однако это лишь промежуточное финансирование, синдикат намерен предоставить "Газпрому" кредит на общую сумму 2,5-3 млрд долларов. Обеспечением будет выручка по ряду контрактов на экспорт газа. "Газпром" также обязуется обеспечить синдикату условия "чистого рынка" по еврокредитам. То есть он не будет занимать на этом рынке средства самостоятельно, за исключением ограниченного числа экспортных кредитов.

Рынок акций. В конце сентября -- начале октября прошлого года стало известно о планах "Газпрома" разместить первый транш бумаг РАО за рубежом, и среднедневной оборот торговли в РТС превысил 1,5 млн долларов. А когда было официально объявлено, что правление РАО одобрило план продажи 1% уставного капитала иностранным инвесторам, и руководство компании двинулось в мировое турне по размещению ADR на свои акции, цены сделок с бумагами "Газпрома" в РТС подскочили за неделю почти в полтора раза. Успешное размещение ADR, которое завершилось 21 октября (спрос в пять раз превысил предложение, планка отсечения установлена на максимально возможном уровне -- 15,75 доллара за ADR, соответствующую десяти акциям), повлияло лишь на обороты торговли -- они превысили 10% общего объема торговли в РТС. Весь конец октября и ноябрь котировки "Газпрома" сохраняли понижательную тенденцию, к началу декабря приблизившись к отметке 0,31 доллара. Но сразу же после этого тренд сменился на повышательный, и акции медленно, а потом стремительно стали расти. К двадцатым числам января акции "Газпрома" достигли в РТС отметки 0,49 доллара.

В конце января -- начале февраля обороты торговли бумагами "Газпрома" в РТС вновь были рекордными -- до 13% общего объема торговли. В это время российские банки активно перебрасывали часть средств с рынка ГКО на фондовый, отдавая предпочтение именно "Газпрому" как "наиболее государственному" из всех эмитентов. Все три весенних месяца акции "Газпрома" колебались между отметками 0,6 и 0,7 доллара. А сразу после выхода указа президента от 29 мая о закреплении барьера между внутренним и внешним рынком и урезании квоты иностранных компаний до 9% уставного капитала акции "Газпрома" на фоне общего роста в РТС обвалились за неделю на 8%.

В конце июня объемы торговли акциями "Газпрома" в РТС упали в пять раз -- из-за неопределенности с переводом торгов этими акциями на МФБ. Тем не менее перевод состоялся и прошел практически безболезненно -- котировки оказались в полном согласии с предыдущими котировками в РТС, и снижение их, теперь уже на МФБ, продолжилось. Ценообразующим стал рынок аукционов ФФК, а поскольку он совершенно непрозрачен, брокеры вернулись к старой доброй "телефонной" торговле "Газпромом".

28 июня на собрании акционеров РАО "Газпром" Рем Вяхирев заявил, что пока на внешнем рынке обращается менее 2% ценных бумаг "Газпрома" и их цена не превышает 2 долларов за акцию. Однако уже получены предложения покупать акции РАО по 3,3 доллара, но торопиться размещать за рубежом припасенные для этого 7% акций "Газпром" пока не намерен.

Тем временем на внутреннем рынке к концу августа -- началу сентября спрос на акции "Газпрома" резко вырос, и акции исчезли из торговой системы. Приобрести их стало возможно лишь на периферии, и коммивояжеры зарабатывали огромные деньги, покупая их по 0,5-0,6 доллара и продавая в Москве за 0,9-1 доллар. Правда, "Газпром" в начале сентября этот бизнес пресек, запретив регистрировать сделки со своими акциями по доверенности.