"Газпром" растет, когда "нефтянка" падает.

В течение второй недели подряд "Газпром" выходит в лидеры роста в рейтинге долгосрочной инвестиционной привлекательности предприятий ТЭК (плюс 1,44%). Аналитики позитивно оценили операцию по спасению СИБУРа от дефолта, проведенную "Газпромом", а также перспективы получения газовой компанией высокой прибыли в 2001 году в результате роста экспортных цен на газ. В то же время рейтинг "Татнефти" и "Сургутнефтегаза" несколько снизился в результате объявленного правительством снижения экспорта нефти с 1 января 2002 г.

Важнейшим корпоративным событием недели, безусловно, стало решение "Газпрома" предоставить СИБУРу заем в размере 2,2 млрд руб. ($75 млн), обеспеченный ликвидными активами нефтехимической компании, для погашения выкупаемых внутренних облигаций.

"Газпром" пытается обеспечить сохранность сделанных в прошлом инвестиций и идет на меньшую жертву, чтобы избежать большей", - говорит Стивен Дашевский, аналитик ИК "Атон".

Положительно оценивает действия руководства "Газпрома" и Александр Блохин, аналитик ИК "Центринвест". "Обладание СИБУРом отвечает долгосрочным интересам "Газпрома", ввиду того что мировые цены на природный газ в течение ближайших нескольких лет останутся на относительно низком уровне и компания сможет увеличить прибыли за счет продажи продуктов переработки газа с более высокой долей добавленной стоимости", - полагает он.

Геннадий Красовский из ИБГ "НИКойл" отмечает, что руководством "Газпрома" было найдено цивилизованное решение проблемы, позволившее СИБУРу избежать дефолта, который мог крайне негативно отразиться на инвестиционном имидже всего российского фондового рынка.

Аналитики ОФГ с удовлетворением отмечают, что "Газпром" объявил о постепенном замещении своей вексельной программы на программу рублевых облигаций. Начальник департамента ценных бумаг "Газпрома" Эдуард Иванов сообщил, что в 2002 году компания может осуществить несколько выпусков рублевых облигаций по 3-4 млрд руб., общий объем которых может достичь $400 млн.

"Мы рассматриваем это как здравую инициативу, учитывая степень непрозрачности вексельной программы "Газпрома", - комментирует это событие Стивен О'Салливан, аналитик ОФГ. - Облигации являются более приемлемым с точки зрения инвесторов инструментом долгового финансирования". Еще одно позитивное событие в отрасли - объявление о том, что основные акционеры "Сибнефти" выполнили свои обязательства, выплатив $568 млн денежными средствами за приобретенные 1,3 млрд казначейских акций компании. Эта информация подтолкнула рейтинг компании на 0,10%. "Расчет наличными существенно улучшает прозрачность оценки", - полагает Стивен О'Салливан из ОФГ. Ранее расчет по сделке производился частными инвестициями - такими, как 6% акций "Норси", - которые было трудно оценивать, что провоцировало сомнения в справедливости сделки для миноритарных акционеров.

Повышение рейтинга зафиксировано также у компании ЮКОС (плюс 0,03%), что обусловлено сообщениями о победе компании в тендере на 49% акций словацкой компании Transpetrol, выступающей оператором части трубопроводной системы "Дружба", по которой российская нефть транспортируется в Европу. Победа ЮКОСа усиливает позиции компании на европейском рынке, а также снижает шансы на то, что каспийская нефть, транспортируемая по нефтепроводу Одесса-Броды, составит конкуренцию российскому сырью на рынках Восточной Европы.

В то же время несколько ухудшили свое положение в рейтинге компании с несбалансированными мощностями в добыче и переработке нефти ("Татнефть" - минус 0,45%, "Сургутнефтегаз" - минус 0,11%). По мнению аналитиков, этим компаниям будет труднее приспосабливаться к новым условиям деятельности, возникшим в результате решения российского правительства о сокращении экспорта нефти на 150 тыс. барр./сутки сроком на три месяца начиная с 1 января 2002 года. В то же время компании с высокой долей собственной переработки (ЛУКОЙЛ, "Сибнефть", ТНК) смогут компенсировать снижение экспорта сырья поставками нефтепродуктов на внешние рынки.

В составлении рейтинга принимают участие аналитики Дмитрий Дружинин (ИК "Проспект"), Геннадий Красовский (ИБГ "НИКойл"), Александр Блохин (ИК "Центринвест Секьюритиз"), Стивен Дашевский (ИК "Атон"), Григорий Выгон (Институт финансовых исследований), Ольга Декусар (агентство "Прайм-ТАСС").

Николай СЕДОВ, RusEnergy.com.

* * *.

Итоговые данные опроса. Компания Финансовое Потенциал Уровень Полит. Итоговые

состояние производства менеджмента и макроэкон. оценки

среда Газпром 4,83 6,72 5,13 5,17 21,85 ЛУКОЙЛ 9,53 9,9 9,94 7,335 36,71 ЮКОС 9,25 9,89 9,84 6,7 35,68 СургутНГ 9,7 9,66 9,48 6,18 35,02 СИДАНКО 5,22 5,31 6,24 3,65 20,42 Татнефть 6,3 6,5 7,11 6,44 26,35 ТНК 7,25 7,26 6,88 5,4 26,79 Сибнефть 8,46 6,75 8,88 6,476 30,57 Башнефть 4,67 4,34 4,5 5,28 18,79 Роснефть 7,13 7,67 6,31 6,063 27,17 Славнефть 6 5,78 5,02 4,783 21,58 Итого 78,34 79,78 79,33 63,48 300,93 Источник: RusEnergy.

* * *.

ПРОГНОЗ.

Хотя многие объясняют снижение цен временным, "сезонным" явлением, эта тенденция существует уже почти год. Так что обещанное Топливным союзом снижение цен на бензин скорее всего состоится. А вот его размеры будут зависеть от слаженности действий нефтяников и их способности начать настоящую ценовую войну в случае демарша потребителей.

Естественно, ход развития отечественной "нефтянки" будет зависеть и от позиции ОПЕК и США. Судя по всему, в ближайшее время выиграют в цене потребители и проиграют в прибыли производители.